（原标题：东吴期货研究所策略早参 | 美联储票委发声：通胀仍太高！有色金属涨跌互现，未来怎么走？）

摘要：黑色系板块玻璃延续强势。能化品加息前景压制油价。有色金属限电忧虑下铝价偏强运行。农产品隔夜美豆冲高回落。

2023.4.20

黑色系板块：玻璃延续强势

螺卷。昨日的经济金融数据，粗钢产量延续增长，地产新开工和施工维持弱势，竣工好转，基建投资稳定，制造业投资小幅下降。大的格局是供应高需求弱，预计价格中期还是偏弱，但短期临近五一，节前补库预期仍在，对价格形成支撑，预计盘面震荡为主，操作上可以多pvc或玻璃空螺纹套利。

铁矿。大的方向下半年铁矿石供需会比较宽松，但短期发运受降雨和飓风影响在回落，且临近五一，钢厂需要对铁矿进行补库，港口延续去库。盘面有所企稳，操作上建议以震荡行情对待，参考波动区间760-820。

双焦。焦炭三轮提降全面落地，焦煤竞拍多以起拍价成交，甚至存在流拍的现象，双焦现货弱势。基本面上，双焦供应增量预期足，叠加钢厂双焦库存仍处合理水平，采购谨慎，基本面持续转向宽松，不支持价格上行。操作上逢高逢反弹可继续介入09合约空单。

铁合金。硅锰成本支撑弱，府谷地区淘汰兰炭装置政策重启，短期推动镁价及硅铁成本线，硅铁成本受兰炭影响相对较稳，金属镁上周现货报价上涨50%至30000元/吨。贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，库存端硅铁去库势头无法持续，回归垒库格局，硅锰库存继续创下新高，周库存达到27.7万吨，达到近三年最高水平，四月钢招量不足预期，但短期硅铁受兰炭-硅铁-镁产业链影响有上行趋势，中期建议逢高布局空单。

玻璃纯碱。纯碱昨日明显下跌，主要受新增产能投放和累库消息影响，直接打破了纯碱基本面偏紧格局。玻璃作为下游虽然盘面有四百的利润，但并没有大幅增产，纯碱需求不佳。大方向逢高空依然推荐，但新增产能投放或没那么快，不建议追空。玻璃连续第七周去库，库存环比减少5.81%，下游深加工天数增加2天，现货产销数据亮眼，期现商贸易商拿货积极，部分厂家库存几乎消耗殆尽，周末沙河多家厂商上调现货价格。需求端信号强烈，整体市场乐观偏强运行，策略上乐观追涨，多单继续持有，并且逢低买入。

能源化工：加息前景压制油价

原油。隔夜原油收跌，因市场对美联储5月加息预期升温导致从美元计价和需求前景角度都对油价产生不利，昨天的下跌也令油价跌破了OPEC+减产导致高开后的震荡区间，在技术上也触发了一些卖盘。我们维持前期观点，即需求疲软令油价难以直接向上突破，弱现实令油价不得不往下修正。操作上短多暂时规避，中长期维持逢低做多不追多，择机买入看涨。

沥青。4月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅反弹，出货量环比走高且绝对值维持高位，厂库维持平稳而社库库存持续上行，周度产业数据维持乐观且边际向好。不过成本端支撑近期有所弱化，预计短期或有回调。欧宝下载

LPG。燃烧需求转入淡季，化工端需求成为市场主要支撑：当前PDH装置利润虽有所收窄，开工率尚有回升空间，调油路线需求稳定，对期价有一定支撑，在现货端价格高位企稳下，操作上可以逢低做多06合约，前期低位多单继续持有。

PTA。PTA连续走弱触及周内新低，受原油价格打压，成本支撑减弱。短纤减产明显，有很强的利润修复驱动，但是整体对聚酯的负荷影响有限，虽然PX价格受原油拖累，但是供需仍然延续偏紧格局，PXN获奖延续坚挺趋势，预计PX在4月份整体强于PTA。策略建议：短期价格震荡整理，09多单继续持有。

MEG。乙二醇昨日相较于聚酯链其他品种较为坚挺，4月份国内装置检修变动较多，但下游短纤开始减产，4月预计EG进入供需平衡阶段，整体价格重心会有所上移，但幅度受限。需求端减产与自身供应端的变量兑现成为近期市场走势关注的重点。策略建议：EG作为底部较为明确的品种，09合约逢低短多。

PVC。目前整体去库较缓慢，内需只能提供一定的支撑，但是无法成为助涨的因素，导致空配比较集中，现在生产利润偏低有可能导致现在的检修时间拉长，整体呈现供给偏多，需求偏空。中长期的需求现实较为平淡，而需求预期上下反复。策略建议：09合约区间操作为主，多单谨慎持有。

甲醇。消息面上，阳煤恒通30万吨/年MTO装置计划5月初检修20天，浙江兴兴开始倒开车。春检计划增多，气头装置延迟恢复，近端供应收缩。中原石化继续外采甲醇，20万吨/年MTO装置即将重启。五一节前存备货需求叠加成本端企稳，甲醇出现明显反弹且近月合约偏强。然而存量装置恢复、新投产能稳定运行以及进口增量兑现等供应端利空因素仍存。轻烃裂解投产后浙江兴兴存停车可能，传统下游“银四”接近尾声，总体需求预期不宜过分乐观。随着港口和社会库存在二季度进入累库周期，激进者可单边轻仓逢高试空09合约，稳健者建议关注09-01中长期的逢高反套机会。

棉花棉纱。新年度补贴政策落地，种植意愿下降，天气炒作窗口打开，叠加轧花厂产能过剩，或再度上演籽棉抢收大战。3月纺服出口超预期，海外通胀放缓，下半年需求有望进一步复苏，市场情绪较为乐观，中长期棉价重心有望上移。操作上建议逢低布局09合约多单。

有色金属：限电忧虑下铝价偏强运行

沪铜。基本面边际走弱，铜价上方仍有压力。周三伦铜收跌0.36%，沪铜主力日盘收跌0.24%，夜盘收跌0.03%。宏观面，欧元区3月核心通胀率小幅上升，市场倾向于欧央行继续加息，同时近期美联储官员讲话反复强调通胀韧性，5月加息概率已经上升至高位，降息预期部分被推迟至2024年一季度，美元指数反弹至102附近。基本面，高价抑制下游消费，终端订单反馈不佳，国网订单或较往年规模小幅下滑，另外今年废铜供应较为充裕，对精铜的替代性增加，支撑边际走弱。进口亏损进一步收敛，保税区库存流入担忧增加。总体铜价上方仍有较大压力。欧宝官网

沪铝。限电担忧扰动，铝价偏强震荡。周三伦铝收涨0.43%，沪铝主力日盘收涨0.85%，夜盘收涨0.45%。基本面，云南降水依然偏低，另外青海发布电力负荷管理预案，明确限电期间电解铝限产标准，供应端进一步减产担忧上升，需关注后续实际限电影响。消费端，初端开工表现平平，并未出现进一步改善，铝锭消费略强于铝棒。限电减产背景下铝水比例抬升，铸锭量下滑，铝锭库存持续去化提振价格。

农产品：隔夜美豆冲高回落

油脂。昨日油脂以及隔夜美豆均出现冲高回落的走势。目前油脂基本面总体仍然偏空，棕榈油进入季节性增产周期、美豆主产区天气理想播种进度较快、二季度国内进口大豆到港量较大。操作上，可顺势做空。欧宝入口

豆粕。油厂近期开机增加，尽管数据豆粕库存仍在下降，但整体供应将逐渐恢复。中期整体基本面还是处于供需双弱的格局。套利方面，随着菜粕进入旺季，操作上建议豆菜粕价差走缩。

生猪。昨日2307合约上涨2.55%。前期二育开始出栏，出栏体重仍在上升无拐头迹象。散户对于五一有较强预期，扛价情绪偏强。现货猪价整体转强。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

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